Хотя признаки нынешнего глобального финансового кризиса появились больше года назад, до сентября прошлого года кризис не ударил по мировым рынкам в полную силу. То, что случилось потом, войдет в учебники по экономике.

Причины кризиса надо искать в лопнувшем пузыре жилищного строительства и уменьшении доли заемного капитала в чрезмерно раздутых финансовых институтах. Такие финансовые кризисы возникают в глобальной или региональной экономике довольно регулярно. Подобно самой экономике и финансовой системе эти кризисы эволюционируют.

Если говорить точнее, корни нынешнего финансового переполоха лежат в субстандартных операциях ипотечного кредитования в Соединенных Штатах. Покупателей с небольшими кредитными возможностями привлекали жилищные ссуды, выплаты по которым либо были учень умеренными, либо вовсе не требовались, не требовалась также и проверка кредитоспособности. Банки и финансовые институты часто комбинировали эти долги с другими займами повышенного риска и продавали такие «пакеты» инвесторам по всему миру, создавая финансовые инструменты, называемые «обеспеченными долговыми обязательствами».

То, что вначале рассматривалось как пузырь американского жилищного строительства, быстро распространилось по всей планете, разрушая финансовые институты. Вскоре мир стал свидетелем последствий финансовой глобализации и того, что кто-то внезапно «выдернул вилку из розетки доверия».

Помимо денег, уверенность и доверие – это жизненно необходимые элементы мировой финансовой системы. Если партнеры не могут доверять друг другу, если они думают о том, что другая сторона не сможет выполнить условия соглашения или сделки, тогда вся система начнет пробуксовывать вплоть до полной остановки. Когда компаниям трудно найти заемы для капиталовложений, когда финансирование торговли исчезает или поставщики не могут получить кредитную страховку, это оказывает роковой эффект на реальную экономику.

Многих экспертов удивил тот факт, насколько запутанными оказались финансовые системы и насколько мало каждый из участников знал о рисках, на которые он идет. Финансовый сектор рос очень быстро в течение последних десятилетий, изобретательными менеджерами выдумывались новые инструменты и способы ведения бизнеса. Долги и их обеспечение комбинировались с другими типами кредитов, а затем продавались и продавались до тех пор, пока никто уже не мог определить настоящую степень риска.

Кредитные страховки заставили банки пойти на риски, на которые в иной ситуации они, возможно, и не пошли бы, и позволили им расширить свои балансовые ведомости. Короче говоря, взрывной рост в финансовой системе создал сложную сеть, в которой риски поджидали повсюду без какого-либо традиционного управления или контроля.

Этому также способствовала появившаяся в последние 25 лет «теневая» банковская система инвестиционных компаний, хеджевых фондов и дилеров производных финансовых инструментов, которые подвергались тем же рискам, что и банки, но играли по другим правилам. Вся финансовая система невероятно усложнилась за последние 10 – 20 лет.

Кризис, который мы наблюдаем сегодня, во многом представляет собой неуклонное «распутывание» этой сложной финансовой паутины.

Когда американский жилищный пузырь лопнул и потребление, финансируемое за счет кредитов, резко прекратилось, стало ясно, к чему могут привести неконтролируемые аппетиты вкупе с недостатком управления. Если мы посмотрим в прошлое, то увидим, что предыдущие международные кризисы приводили к пониманию механизмов финансового кризиса и способов выхода из него. Этого можно ожидать и от текущего кризиса.